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　　随着宏观经济温和复苏✿★◈✿◈，部分LED芯片产品价格自2023Q2触底后已开启缓慢回升✿★◈✿◈。单季度来看第四色地址K8凯发马竞赞助商✿★◈✿◈，2023Q3单季度公司实现营业收入36.86亿元✿★◈✿◈，同比增加13.43%✿★◈✿◈，环比增加3.49%✿★◈✿◈；实现归母净利润0.03亿元✿★◈✿◈，同比减少95.19%✿★◈✿◈，环比扭亏为盈✿★◈✿◈。单季度净利润环比大幅扭亏主要系✿★◈✿◈：（1）随着市场行情的逐步好转✿★◈✿◈，公司LED芯片售价虽同比大幅下滑✿★◈✿◈，但环比有一定程度回升且销售量较上年同期增加✿★◈✿◈；（2）公司设备稼动率逐步恢复✿★◈✿◈；（3）高端产品占比有所改善✿★◈✿◈。费用方面✿★◈✿◈，2023Q3单季度销售✿★◈✿◈、管理✿★◈✿◈、研发✿★◈✿◈、财务费用率分别为1.2%/5.9%/5.2%/1.8%✿★◈✿◈，同比变动分别为-0.2/-0.1/0.2/-0.8pct第四色地址✿★◈✿◈。

　　作为国内为数不多的碳化硅产业链垂直整合制造平台第四色地址✿★◈✿◈，公司加速扩展车规级SiC业务✿★◈✿◈，截至2023H1公司碳化硅产能15,000片/月✿★◈✿◈，硅基氮化镓产能2,000片/月✿★◈✿◈；同时第四色地址K8凯发马竞赞助商✿★◈✿◈，公司积极研发新品✿★◈✿◈，6吋碳化硅衬底已通过数家国际大客户验证✿★◈✿◈，并实现批量出货✿★◈✿◈，未来两年产能已基本锁定K8凯发马竞赞助商✿★◈✿◈，8吋衬底已实现小批量试制✿★◈✿◈。公司碳化硅芯片产品已广泛应用于光伏✿★◈✿◈、储能✿★◈✿◈、新能源汽车等可靠性要求高的领域✿★◈✿◈。其中✿★◈✿◈，碳化硅二极管累计出货量持续领跑行业✿★◈✿◈，650V20A可靠性数据已经达6000h✿★◈✿◈，已迭代推出第四代高性能产品✿★◈✿◈，通过车规认证的产品正持续出货✿★◈✿◈。碳化硅MOSFET1200V及1700V系列产品✿★◈✿◈，包含80m Ω/32m Ω/20m Ω/16m Ω/1Ω✿★◈✿◈，产品在比导通电阻特性✿★◈✿◈、击穿电压特性和阈值电压稳定性上的表现行业领先✿★◈✿◈；80m Ω产品已在光伏及车载充电机客户端导入批量订单✿★◈✿◈；车规级1200V16m Ω已在数家战略客户处进行模块验证✿★◈✿◈，预计于2024年正式上车量产✿★◈✿◈。MOSFET代工业务已与龙头新能源汽车及配套企业展开合作✿★◈✿◈。此外✿★◈✿◈，湖南三安与理想合资成立的规划年产240万只碳化硅半桥功率模块苏州斯科半导体✿★◈✿◈，与意法半导体在重庆共同设立合资代工公司以及全资子公司✿★◈✿◈，专注SiC外延K8凯发马竞赞助商✿★◈✿◈、芯片生产✿★◈✿◈。公司立足SiC材料K8凯发马竞赞助商✿★◈✿◈，加强车规级市场布局✿★◈✿◈，有望凭借深厚的技术实力✿★◈✿◈、丰富的生产管理经验和广泛的客户基础开拓公司未来长期成长空间✿★◈✿◈。

　　预测公司2023-2025年收入分别为142.01✿★◈✿◈、163.11✿★◈✿◈、187.69亿元✿★◈✿◈，EPS分别为0.06✿★◈✿◈、0.23✿★◈✿◈、0.32元K8凯发马竞赞助商✿★◈✿◈，当前股价对应PE分别为247.0✿★◈✿◈、65.6✿★◈✿◈、46.3倍✿★◈✿◈。考虑到公司受益LED及消费电子行业复苏✿★◈✿◈，以及碳化硅业务有望放量K8凯发马竞赞助商✿★◈✿◈，我们维持“买入”评级✿★◈✿◈。

　　主要原材料价格波动的风险✿★◈✿◈、主要产品价格波动的风险✿★◈✿◈、业景气度下行风险✿★◈✿◈、产能扩充进度不及预期风险第四色地址✿★◈✿◈、行业竞争加剧风险✿★◈✿◈、产业政策环境调控风险等✿★◈✿◈。